Con el cierre de abril, terminó una nueva carrera mensual (y cuatrimestral) entre los diferentes instrumentos financieros y dos variables clave: el dólar y la inflación.

Un reporte de GMA Capital calculó los ganadores y perdedores contra ambas variables durante el cuarto mes del año. Con respecto a la inflación, en abril solamente tuvieron ganancias -muy leves- los bonos en dólares Globales.

En cambio, para quienes buscaban tener un rendimiento en dólares, nuevamente hubo instrumentos cuyas tasas en moneda local superaron a la devaluación aun pese a las advertencias de los analistas respecto de los riesgos crecientes de la estrategia de carry trade.

“Entre los instrumentos en pesos, el carry trade dijo presente una vez más. Plazos fijos UVA, Lecaps, Boncer y plazos fijos tradicionales mostraron su mejor arista con retornos de entre 2% y 3% mensual en moneda dura”, detalló el reporte.

En particular, se destacó la performance de los depósitos UVA y los bonos con ajuste CER (Boncer), que ganaron 3,1% en el mes en moneda dura. Los plazos fijos tradicionales, por su parte, tuvieron una rentabilidad en dólares de alrededor de 2% (1,9% para los de menor monto y 2% para los mayoristas).

En el extremo opuesto, las acciones que cotizan en la Bolsa local y que integran el índice S&P Merval fueron las grandes perdedoras del mes. Según los cálculos de GMA, cedieron 3,9% real (contra la inflación) y 0,9% en dólares.

“Las performances menos vistosas se vieron en el equity, el dólar oficial, Bopreales y bonos dollar-linked, aunque con pérdidas acotadas que no llegaron al 1% en dólares”, resumió el informe.

Ganadores y perdedores del primer cuatrimestre

Con respecto a los resultados cuatrimestrales, la estrategia de carry trade fue la clara ganadora. “La corrección nominal de 2,6% en el contado con liquidación (dólar financiero) potenció nuevamente los rendimientos en pesos. Así, estas inversiones, robustecidas por bajas de tasas en 2026, arrojaron retornos directos de hasta casi 20% en moneda extranjera”, indicó el reporte.

Los mayores retornnos acumulados en dólares en los primeros cuatro meses del año fueron para los bonos CER (19,6%), los títulos duales (16,3%), los plazos fijos UVA (16,1%) y las letras capitalizables (15,7%).

Por el contrario, con la inflación en alza fue más difícil para los instrumentos financieros conseguir rendimientos positivos en términos reales en el primer cuatrimestre del año. “A pesar del fortalecimiento del peso, superar el avance del costo de vida fue una labor trabajosa. Solo los Boncer y los Duales pudieron sacarle algo de ventaja al avance del12% del índice CER”, detalló GMA.

Las mayores pérdidas acumuladas contra la inflación entre enero y abril fueron para los bonos que siguen al tipo de cambio oficial (-20,4%) y para las acciones del S&P Merval (16,9%).